從當(dāng)前形勢看，主要有四大行業(yè)值得關(guān)注：一是TMT領(lǐng)域，因產(chǎn)業(yè)周期獨(dú)立、自主可控邏輯強(qiáng)、對關(guān)稅敏感度低，有望延續(xù)景氣；二是制造業(yè)中對美敞口較低，受關(guān)稅沖擊小的細(xì)分市場，景氣度有望維持；三是內(nèi)需消費(fèi)里的部分大眾品和必選品，需求穩(wěn)定，受外部關(guān)稅影響有限；四是部分周期品，近期產(chǎn)品價(jià)格上漲，景氣度有回升跡象。
稅-1024x621.jpg "對等關(guān)稅沖擊下，哪些行業(yè)是不降反升的“逆行者”？插圖")
來源：華泰研究
TMT：半導(dǎo)體、元件存儲(chǔ)鏈、面板、通信設(shè)備等景氣
TMT行業(yè)在關(guān)稅沖擊下不降反升，主要得益于其自身的技術(shù)創(chuàng)新需求以及國內(nèi)市場的強(qiáng)大支撐。以半導(dǎo)體為例，全球半導(dǎo)體銷售額1月同比增速回升，上游半導(dǎo)體材料營收轉(zhuǎn)正，中游設(shè)計(jì)、制造、封測景氣回升。據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)，2月臺(tái)股半導(dǎo)體材料營收同比轉(zhuǎn)正，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、封測營收同比增速均在回升。這背后是AI資本開支和消費(fèi)電子“以舊換新”政策的強(qiáng)力支撐，推動(dòng)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。此外，通信設(shè)備領(lǐng)域，服務(wù)器芯片龍頭信驊、機(jī)殼龍頭勤誠的營收同比增速回升，也凸顯了5G技術(shù)普及和數(shù)據(jù)中心建設(shè)推進(jìn)帶來的旺盛需求。
制造業(yè)：航空裝備、自動(dòng)化、專用設(shè)備、工程機(jī)械等上揚(yáng)
制造行業(yè)的穩(wěn)定增長得益于技術(shù)進(jìn)步和市場需求的有力支撐。航空裝備領(lǐng)域，軍工級(jí)海綿鈦價(jià)格降幅收窄，碳纖維進(jìn)口額同比轉(zhuǎn)正，C919產(chǎn)能規(guī)劃大幅上修，反映出市場對航空裝備的旺盛需求。自動(dòng)化設(shè)備方面，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比維持高位，機(jī)器人零部件海外龍頭訂單量同比大幅回升。這主要源于自動(dòng)化設(shè)備在提高生產(chǎn)效率、降低人工成本方面的顯著優(yōu)勢，使其在制造業(yè)中的應(yīng)用越來越廣泛。此外，專用設(shè)備領(lǐng)域受益于能源設(shè)備需求回升以及農(nóng)業(yè)機(jī)械國內(nèi)外市場的拓展，工程機(jī)械則因國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和海外市場的需求而實(shí)現(xiàn)了銷量增長。
消費(fèi)與周期：大眾和必選消費(fèi)品回升，部分周期品漲價(jià)
消費(fèi)及周期行業(yè)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的穩(wěn)定性和增長潛力，這主要得益于內(nèi)需的穩(wěn)定以及周期品價(jià)格的上行。內(nèi)需消費(fèi)中的大眾品和必選品，如美容護(hù)理、乳制品等，市場需求相對穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，化妝品零售額同比增速回升，乳制品價(jià)格延續(xù)回暖態(tài)勢，反映出國內(nèi)消費(fèi)市場的穩(wěn)定和消費(fèi)升級(jí)趨勢。周期品方面，能源金屬、貴金屬、稀土等資源品價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢，如3月鈷資源品價(jià)格同比轉(zhuǎn)正，3月金價(jià)再創(chuàng)新高，3月稀土價(jià)格指數(shù)回升，這主要?dú)w因于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下資源品需求的增加以及地緣政治等因素導(dǎo)致的供應(yīng)緊張局面。
其他變化：醫(yī)療服務(wù)景氣度回暖，而石化、鋼鐵、物流等面臨壓力
在關(guān)稅沖擊的背景下，不同行業(yè)呈現(xiàn)出分化的態(tài)勢。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)景氣回升，這主要得益于新藥審批周期的提速以及全球醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資額的環(huán)比增長。而石化、鋼鐵、物流等行業(yè)卻面臨一定的下行壓力。石化行業(yè)受原油運(yùn)輸指數(shù)大幅上行的影響，成本增加，關(guān)稅對油價(jià)的沖擊也帶來了不確定性。鋼鐵行業(yè)盡管鋼材價(jià)格指數(shù)同比降幅略有收窄，但主要鋼材毛利率仍在下行，產(chǎn)業(yè)悲觀情緒較濃。物流行業(yè)則因業(yè)務(wù)總量景氣指數(shù)回落至榮枯線下方，主要快遞公司單票收入回落，面臨著市場需求不足和成本上升的雙重壓力。
總體來看，TMT、制造、消費(fèi)及周期等行業(yè)的不降反升，是多種因素綜合作用的結(jié)果，包括技術(shù)創(chuàng)新、市場需求、政策支持以及全球經(jīng)濟(jì)格局變化等。這些行業(yè)通過不斷提升自身競爭力，積極應(yīng)對內(nèi)外部挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的穩(wěn)定增長。
免責(zé)聲明：本文部分內(nèi)容整理自網(wǎng)絡(luò)，僅供參考，不保證所提供的信息完整、準(zhǔn)確且始終為最新。如有不妥之處懇請指出。
