隨著A股游戲企業(yè)2024年報陸續(xù)發(fā)布，部分企業(yè)憑借爆款游戲及出海戰(zhàn)略，業(yè)績大幅提升，行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇增長態(tài)勢。30家A股游戲企業(yè)中，6家去年?duì)I收超50億元，合計(jì)營收近630億元，但盈利較上年同期大幅下滑，行業(yè)呈現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。

30家A股游戲企業(yè)2024年業(yè)績情況

公司代碼	公司簡稱	營業(yè)收入（億元）	凈利潤（億元）
002602.SZ	世紀(jì)華通	226.2	12.13
002555.SZ	三七互娛	174.41	26.73
300002.SZ	神州泰岳	64.52	14.28
300418.SZ	昆侖萬維	56.62	-15.95
002624.SZ	完美世界	55.7	-12.88
002517.SZ	愷英網(wǎng)絡(luò)	51.18	16.28
603444.SH	吉比特	36.96	9.45
300031.SZ	寶通科技	33.02	2.1
002605.SZ	姚記科技	32.71	5.39
600633.SH	浙數(shù)文化	30.97	5.12
002558.SZ	巨人網(wǎng)絡(luò)	29.23	14.25
300533.SZ	冰川網(wǎng)絡(luò)	27.88	-2.47
300113.SZ	順網(wǎng)科技	18.4	2.52
002354.SZ	天娛數(shù)科	15.79	-1.18
002174.SZ	游族網(wǎng)絡(luò)	14.34	-3.86
002919.SZ	名臣健康	13.8	0.47
300043.SZ	星輝娛樂	13.6	-4.58
300459.SZ	湯姆貓	11.43	-8.59
300494.SZ	盛天網(wǎng)絡(luò)	11.36	-2.61
300315.SZ	掌趣科技	8.19	1.11
600880.SH	博瑞傳播	5.79	0.19
603258.SH	電魂網(wǎng)絡(luò)	5.5	0.31
300148.SZ	天舟文化	4.61	0.33
002425.SZ	凱撒文化	4.54	-5.28
600715.SH	文投控股	3.97	-9.12
300467.SZ	迅游科技	2.97	0.21
300299.SZ	富春股份	2.88	-1.37
002148.SZ	北緯科技	2.82	0.26
300052.SZ	中青寶	2.27	-0.53
600892.SH	大晟文化	1.67	-0.64

數(shù)據(jù)來源：Wind、公司財(cái)報

虧損的主要原因—境內(nèi)業(yè)務(wù)下滑

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，超過四成的游戲公司出現(xiàn)了虧損的情況。國內(nèi)游戲核心業(yè)務(wù)的下滑是導(dǎo)致游戲公司虧損的主要因素。在2024年，中國自主研發(fā)游戲在國內(nèi)市場的實(shí)際銷售收入達(dá)到了2607.36億元，雖然與上一年相比有1.70%的同比增長，但增速明顯放緩。這一現(xiàn)象主要是由于市場競爭的日益激烈以及研發(fā)和獲客成本的持續(xù)上升所導(dǎo)致的。

投資虧損也是利潤下滑的一個關(guān)鍵因素。以完美世界為例，為了拓展產(chǎn)業(yè)布局，投資了多家游戲和影視行業(yè)的公司，其中大多數(shù)是中小企業(yè)。然而，受到行業(yè)環(huán)境的變化、被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)布局以及業(yè)務(wù)進(jìn)展等因素的影響，許多被投資企業(yè)的業(yè)績并不理想。這些因素導(dǎo)致相關(guān)事項(xiàng)確認(rèn)歸屬于上市公司股東的凈虧損合計(jì)約為4.36億元。

昆侖萬維，一家長期布局AI產(chǎn)業(yè)的公司，在去年也遭受了接近16億元的虧損，在26家游戲公司中凈利潤排名墊底。這一虧損主要是由研發(fā)投入和投資虧損兩方面因素共同作用的結(jié)果。首先，公司在全年的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)15.4億元，與去年同期相比增長了59.5%。其次，受到資本市場波動的影響，公司在投資方面遭受了8.2億元的損失，這進(jìn)一步加劇了公司的整體虧損。

游戲產(chǎn)業(yè)核心增長路徑—出海

在國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)面臨瓶頸、難以實(shí)現(xiàn)重大突破的背景下，出海戰(zhàn)略已然成為推動游戲企業(yè)營收與利潤增長的關(guān)鍵動力。2024年，中國自主研發(fā)游戲在海外市場的實(shí)際銷售收入高達(dá)185.57億美元，同比實(shí)現(xiàn)了13.39%的顯著增長，這一增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國內(nèi)市場。并且，其市場規(guī)模已連續(xù)五年突破千億元人民幣大關(guān)，且在2024年再次刷新歷史高度。

從盈利能力角度來看，游戲公司境外業(yè)務(wù)的毛利率普遍高于境內(nèi)業(yè)務(wù)。其中，湯姆貓、姚記科技、冰川網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特這五家公司在境外業(yè)務(wù)毛利率方面位居前五，分別達(dá)到了98.02%、95.39%、94.46%、89.14%、83.88%。

ST華通作為A股游戲公司中營收排名第一的企業(yè)，其出海業(yè)務(wù)收入達(dá)到了113.67億元，占公司總營收的50.26%。點(diǎn)點(diǎn)互動作為ST華通旗下游戲出海的先鋒力量，憑借多款海外產(chǎn)品出色的表現(xiàn)，不僅穩(wěn)居中國手游發(fā)行商收入TOP5，還成功躋身全球發(fā)行商TOP10。在Sensor Tower最新公布的2025年3月中國手游出海收入榜中，點(diǎn)點(diǎn)互動旗下的《Whiteout Survival》繼續(xù)蟬聯(lián)出海手游收入榜冠軍。這已經(jīng)是該產(chǎn)品連續(xù)10個月穩(wěn)居第一，其“長跑能力”令人矚目。

來源：Whiteout Survival

三七互娛則是凈利潤位列第一的游戲公司。2024年，三七互娛境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.22億元，毛利率高達(dá)74.54%。其旗下融合“三消+SLG”玩法的出?，F(xiàn)象級產(chǎn)品《Puzzles & Survival》在全球市場多點(diǎn)開花，成功躋身Sensor Tower 2024年出海手游收入榜Top8。自2020年上線后，該產(chǎn)品累計(jì)流水已超過百億元。

來源：Puzzles & Survival

愷英網(wǎng)絡(luò)是2024年為數(shù)不多的營收、利潤雙增的游戲公司之一。2024年，愷英網(wǎng)絡(luò)境外業(yè)務(wù)的營收為3.75億元，同比大幅增長221.48%。其旗下《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》自2024年7月海外版上線以來，成績斐然。不僅成功登上澳門iOS免費(fèi)榜第一，還斬獲了臺灣Google Play免費(fèi)榜第一、香港Google Play免費(fèi)榜第二以及香港iOS免費(fèi)榜第七的成績，并榮獲獨(dú)立出海聯(lián)合體發(fā)起的“2024中國游戲出海揚(yáng)帆獎”評選出的“2024十佳海外表現(xiàn)游戲”獎項(xiàng)。

來源：仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始

2025年第一季度表現(xiàn)

在2025年第一季度，有10家公司實(shí)現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長。其中，曾在2024年被ST的世紀(jì)華通依然保持著顯著的優(yōu)勢。該公司在第一季度的營收和凈利潤這兩大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上，均位居A股游戲公司之首。與此同時，有9家公司的營收與凈利潤均出現(xiàn)了下滑，而大晟文化與ST中青寶這兩家公司的虧損情況還在進(jìn)一步擴(kuò)大。

A股游戲公司2025年Q1業(yè)績情況表

證券代碼	證券簡稱	營業(yè)收入（億元）	營收同比增長率（%）	凈利潤（億元）	凈利潤同比增長率（%）
002602.SZ	ST華通	81.45	91.12%	13.5	107.20%
002555.SZ	三七互娛	42.43	-10.67%	5.49	-10.87%
002624.SZ	完美世界	20.23	52.22%	3.02	1115.29%
002517.SZ	愷英網(wǎng)絡(luò)	13.53	3.46%	5.18	21.57%
300002.SZ	神州泰岳	13.23	-11.07%	2.39	-19.09%
603444.SH	吉比特	11.36	22.47%	2.83	11.82%
300031.SZ	寶通科技	7.59	-9.62%	0.55	-36.47%
002558.SZ	巨人網(wǎng)絡(luò)	7.24	3.94%	3.48	-1.29%
300533.SZ	冰川網(wǎng)絡(luò)	6.54	16.65%	1.89	142.38%
300113.SZ	順網(wǎng)科技	5.78	40.25%	0.73	37.48%
300043.SZ	星輝娛樂	4.14	37.13%	-0.48	50.81%
002919.SZ	名臣健康	3.61	-0.10%	0.13	-71.62%
002174.SZ	游族網(wǎng)絡(luò)	3.59	7.29%	0.25	43.74%
300494.SZ	盛天網(wǎng)絡(luò)	3.15	24.16%	0.25	78.56%
300459.SZ	湯姆貓	2.47	-17.06%	0.03	-95.25%
002425.SZ	ST凱文	1.79	19.75%	0.04	-39.31%
300315.SZ	掌趣科技	1.62	-36.62%	0.28	-50.04%
603258.SH	電魂網(wǎng)絡(luò)	1.02	-25.65%	0.02	-96.53%
300299.SZ	富春股份	0.83	63.66%	0.1	171.97%
300467.SZ	迅游科技	0.74	-6.22%	0.06	-39.91%
600892.SH	大晟文化	0.56	37.69%	-0.1	-17.29%
300052.SZ	ST中青寶	0.49	-34.19%	-0.12	-6.73%

數(shù)據(jù)來源：Wind、公司財(cái)報

與騰訊、網(wǎng)易等港股游戲公司相比，新游上線、出海以及小程序游戲等依然是影響A股游戲公司業(yè)績變化的關(guān)鍵因素。對于A股游戲行業(yè)整體向好的趨勢，文娛產(chǎn)業(yè)分析師張書樂在接受《華夏時報》記者采訪時分析稱：“在游戲版號發(fā)放愈發(fā)密集且更具指導(dǎo)性的情況下，國內(nèi)游戲公司的精品化意識也日益增強(qiáng)，他們在游戲創(chuàng)新思路和衍生考量方面的力度也不斷加大，這些因素共同推動了整體業(yè)績的向好發(fā)展?！?/p>

隨著新品周期的開啟并逐步在業(yè)績增長上得到體現(xiàn)，2025年第二季度至下半年的業(yè)績有望持續(xù)向好。2025年，AI游戲迎來了推理成本的拐點(diǎn)，多款來自重點(diǎn)初創(chuàng)公司的原生AI游戲已進(jìn)入測試階段，即將落地。此外，東吳證券等機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，今年第一季度游戲企業(yè)的業(yè)績超出預(yù)期，對新游周期的開啟持樂觀態(tài)度。

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